Indonesian osakemarkkinaindeksi laski -7,3 %, Komodo-rahasto merkittävästi vähemmän
Indonesian pörssissä nähtiin keskiviikkona 28.1. jyrkkä negatiivinen markkinapudotus. Vaikka kyseessä on suuri päiväpudotus indeksitasolla, niin mielestämme kyseessä on merkittävä ylireagointi ja Komodo-rahaston salkkuyhtiöiden osalta ei ole syytä huoleen.
Lasku johtui uutisesta, jonka mukaan maailman suurin indeksitalo MSCI olisi mahdollisesti muuttamassa Indonesian markkinan luokitusta ja painotuksia osakeindekseissään. Tämä aiheutti vahvan markkinareaktion, sillä indeksipainotuksilla on suuri merkitys pääomien allokoinnissa. MSCI tiedotti jäädyttävänsä Indonesian tulevat indeksimuutokset toistaiseksi ja harkitsevansa jopa Indonesian osakkeiden luokituksen muuttamista Emerging Markets (EM) -tasosta pienempiä markkinoita kuvaavaan Frontier-luokkaan.
Tämä MSCI:n ulostulo johtui siitä, että Indonesiassa kourallisella yhtiöitä ei ole tarpeeksi suurta free-float (vapaasti vaihdettavissa olevat osakkeet) -tasoa ja/tai niiden todellinen free-float -taso on piilotettu erillisten yritysomistusten taakse. Alhainen free-float on johtanut siihen, että kurssit ovat nousseet moninkertaisille tasoille, mikä niiden realistisempi arvostus olisi. Näitä yhtiöitä ovat mm. Barito Groupin listatut yhtiöt (Barito Renewables, Petrindo Jaya Kreasi ym), Dian Swastika Sentosa ja DCI Indonesia. Edellä mainittu on aiheuttanut osakemarkkinalla suuria vääristymiä eri indeksien kesken. Suurimmat miinukset nähtiin luonnollisesti edellä mainituissa ongelmayhtiöissä, mutta Fourton Komodo Indonesia -rahastossa tai muissakaan rahastoissamme ei ole (eikä ole ollut) kyseisiä yhtiöitä.
Olemme ottaneet tämän saman asian useasti esille keskusteluissamme paikallisten toimijoiden ja regulaattoreiden kanssa. Mielestämme on oikein, että kyseisten yhtiöiden valuaatioihin puututaan, sillä niiden osuus indeksissä on noin 20% ja sen myötä ne vievät merkittävästi varojen pois hyvistä ja terveistä yhtiöistä. Hetkellisestä turbulenssista huolimatta, kyseessä on markkinaa tervehdyttävä ja positiivinen asia.
Nyt MSCI käsityksemme mukaan haluaa siivota edellä mainittuja markkinakäytäntöjä antamalla markkinatoimijoille vahvan signaalin asian suhteen. EM-luokituksen muuttaminen Frontier-luokitukseen on mielestämme kuitenkin täysin poissuljettua, sillä Indonesian osakemarkkinan koko on aivan eri sarjassa Frontier-markkinoihin verrattuna. MSCI:n EM-luokituksen vähimmäisehto on se, että osakemarkkinalla on vähintään kolme sellaista yhtiötä, joiden markkina-arvo on noin 3 miljardia dollaria, free float n. 1,5 miljardia dollaria ja vuosittainen likviditeetti ylittää 15% yhtiön free-float-tasosta. Kyseisiä yhtiöitä Indonesiassa on yli 40 kappaletta, joten Indonesian markkina ja sen likviditeetti täyttää selkeästi EM-luokan ehdot.
Näin ollen, mielestämme osakemarkkina selkeästi ylireagoi MSCI-uutiseen. JCI ja LQ45-indeksit päätyivät 7-8% pakkaselle päivän päätteeksi. Vaikka Komodo-rahaston 28.1 arvo tulee kärsimään päivän tiputuksesta, nähdäksemme lasku on noin puolet indeksitason korrektiosta. Lisäksi Indonesian taloudessa ja yrityssektorilta uutisvirta on lähiaikoina ollut positiivista. Maan suurin pankki BCA raportoi eilen odotuksissa olevista tuloksista, ja ennusti antolainauksen kasvavan yli +10% vuoden 2026 aikana. Myös Bank Mandirin viimeaikaiset kommentit ovat olleet varovaisen positiivisia, kun antolainauksen ennustetaan kasvavan +9-15% kuluvan vuoden aikana. Indonesia on myös suurin hyötyjä Aasiassa raaka-ainesyklin uudesta tulemisesta.
Seuraavat päivät voivat olla volatiileja, mutta nähdäksemme tästä markkinareaktiosta selvitään nopeasti ja palataan normaaliin arkeen.